本周国内棕榈油价格下降，带动油脂价格整体下行，本轮下跌主要是市场对近期积攒的利空因素释放，如马来西亚B40生柴政策不一定如期实施，价格持续上涨后产地棕榈油出口放缓，未来特朗普政府支持美国生柴发展的力度将减弱，国际豆油需求下降、价格下跌等。长久来看，全球棕榈油增产放缓、工业需求增加的趋势未改，加上葵花籽油、菜油供应趋紧等因素，预计近期棕榈油价格会高位调整，偏强走势仍将延续。(国家粮油信息中心)

  11月15日各地区一级豆油现货价格报价8445.00元/吨，相较于期货主力价格（8274.00元/吨）升水171.00元/吨。

  11月12日豆油港口库存录得106.80万吨，较上一交易日减少1.30万吨。

  【供需分析】棕榈油：由于供给端产量依日表现为同比减产，供给预期偏紧，消费端由于对高价的抵抗意识逐步。国内供给端由于进口利润始终倒挂，进口窗口没办法打开，国内棕榈油供给预期持续偏紧，当前进口主要以下游刚需维持。但由于棕榈油性价比走至极差水平，库存受供给缺乏影响表现有限但消费的疲弱令其低位运行，短期到港集中运行下，库存积累。后续要关注产地报价能否继续持坚，消费对产地会造成的打击令报价预期表现不稳定，预期棕桐油可能短期出现回调，但后续依旧存在向上驱动。

  豆油：近端压榨利润在产地贴水坚挺的情况下，国内大豆采买略有偏紧。且当前由于大豆到港节奏出现一些明显的异常问题，影响近端大豆压榨及豆油产出，但由于前期供给及库存高企，对价格压制依日明显。消费端，虽然豆油在性价比的支持下已完成了对其他油脂的替代需求，但本年度三大油脂消费量的集体下滑令豆油的增量消费同样表现有限。在总供给量充沛且豆油原材料成本偏低的情况下，豆油库存从始至终保持在高位并制约三大油脂整体的上方空间。

  菜油：由于加拿大对华政策改变，可能会影响我国对加拿大菜籽的反倾销审查的态度，在后续反倾销税征收有反复的情况下，国内进口菜籽未来供给的阶段性偏紧预期有放松可能。而近端随着俄罗斯菜籽丰收上市，某些特定的程度缓解对远期菜籽及菜油供给转紧的担忧；消费端，由于当前已经提前计价未来菜籽偏紧，菜油明显溢价于其他油脂，因此消费同样走至刚需水平，菜油库存去化速度明显减慢。

  进口利润方面，由于菜油盘面某些特定的程度回吐对反倾销税征收的计划，进口利润有所减弱，后续菜油进口预期随之减慢。

  【后市展望】由于油脂整体供给依旧偏高，因此存在品种间的相互制约；且随着棕榈愈发走强，消费负反馈影响下，叠加菜豆存在的潜在利空因素影响，油脂有几率存在回调需求。